MiFID II ist ein weitreichender regulatorischer Rahmen, der festlegt, wie Wertpapier- und Anlagedienstleistungen in der EU und im Vereinigten Königreich erbracht werden.
MiFID II ist die aktualisierte Version der Markets in Financial Instruments Directive, die entwickelt wurde, um Transparenz, Anlegerschutz und Aufsicht an den Finanzmärkten zu stärken. Die Vorschriften gelten für eine Vielzahl von Unternehmen und führen detaillierte Regeln für Handel, Berichterstattung, Governance und Kundenidentifikation ein.
Für juristische Personen, die auf den Finanzmärkten der EU oder des Vereinigten Königreichs tätig sind, ist das Verständnis von MiFID II entscheidend für regulatorische Compliance und operative Vorbereitung.
Was ist MiFID II?
MiFID II ist ein gesetzlicher Rahmen, der regelt, wie Anlagedienstleistungen und -aktivitäten im Europäischen Wirtschaftsraum erbracht werden. Er legt Regeln für Unternehmen fest, die mit Finanzinstrumenten handeln, Handelsplätze betreiben oder Dienstleistungen wie Brokerage, Portfolioverwaltung und Anlageberatung anbieten. Sein Umfang ist breiter und detaillierter als der der ursprünglichen Richtlinie, die er 2018 ersetzt hat.
Wofür steht MiFID?
MiFID steht für Markets in Financial Instruments Directive. Der Name spiegelt den Zweck wider: harmonisierte Regeln für die Märkte festzulegen, in denen Finanzinstrumente gehandelt werden, und für die Unternehmen, die daran teilnehmen. MiFID II ist die zweite Version dieses Regulierungspakets und erweitert sowohl die Reichweite als auch die Detailtiefe des ursprünglichen Rahmens.
Warum wurde MiFID II eingeführt und ersetzte die ursprüngliche MiFID?
Die ursprüngliche MiFID, die 2007 eingeführt wurde, modernisierte die EU-Finanzmärkte, erwies sich jedoch nach der globalen Finanzkrise als unzureichend. Es entstanden Lücken in Bereichen wie Transparenz bei nicht-aktiengebundenen Anlageklassen, der Aufsicht über komplexe Handelstechnologien und dem Schutz von Privatanlegern. MiFID II wurde entwickelt, um diese Lücken zu schließen und ein widerstandsfähigeres und konsistenteres regulatorisches Umfeld zu schaffen.
Kernziele der MiFID-II-Regulierung
MiFID II konzentriert sich auf drei Hauptziele. Es soll die Transparenz an den Märkten erhöhen, insbesondere im Bereich festverzinslicher Wertpapiere und Derivate. Es stärkt den Anlegerschutz durch strengere Governance-, Geeignetheits- und Kostentransparenzregeln. Schließlich verbessert es die Marktintegrität durch neue Vorschriften für algorithmischen Handel und stärkere Aufsichtsbefugnisse für Regulierungsbehörden.
MiFID-II-Zusammenfassung für Unternehmen und Investmentfirmen
MiFID II führt Vorschriften ein, die eine breite Palette von Organisationen betreffen. Während Investmentfirmen direkt reguliert werden, können Unternehmen, Fonds und andere Einrichtungen, die Finanzinstrumente handeln, indirekt betroffen sein, insbesondere durch Melde- und Identifikationspflichten.
Auf wen MiFID II Anwendung findet
MiFID II gilt für Investmentfirmen, Handelsplätze, Portfolioverwalter, Broker-Dealer, Datenmeldedienstleister und Marktbetreiber. Es betrifft auch Unternehmen außerhalb des EWR, die mit Kunden in der EU handeln oder Transaktionen in EU-gehandelten Instrumenten ausführen.
Unternehmen und Trusts, die Finanzinstrumente handeln, die unter MiFID II fallen, können Verpflichtungen unterliegen, wie etwa der Notwendigkeit, eine Legal Entity Identifier-Nummer zu beschaffen.
Wesentliche regulatorische Änderungen, die 2018 eingeführt wurden
Die Einführung von MiFID II im Jahr 2018 brachte bedeutende Änderungen mit sich. Die Transparenzanforderungen wurden von den Aktienmärkten auf Anleihen, Derivate und strukturierte Produkte ausgeweitet. Neue Arten von Handelsplätzen wurden geschaffen, darunter das Organised Trading Facility.
Die Meldepflichten nahmen zu, da Unternehmen detailliertere Transaktionsdaten übermitteln müssen. Zusätzlich wurden strengere Regeln für Produktgovernance, Kosten und Kundenkommunikation eingeführt.
Wie MiFID II und MiFIR zusammenwirken
MiFID II ist die Richtlinie, während MiFIR (Markets in Financial Instruments Regulation) die dazugehörige Verordnung ist. MiFIR enthält direkt anwendbare Vorschriften, wie die verpflichtende Nutzung von LEIs für Transaktionsmeldungen und Transparenzanforderungen für Handelsplätze. Zusammen bilden MiFID II und MiFIR ein kohärentes, detailliertes Regulierungssystem, das sowohl das Marktverhalten als auch die Marktstruktur regelt.
Wesentliche Anforderungen unter MiFID II
MiFID II legt detaillierte Verpflichtungen fest, die Unternehmen täglich erfüllen müssen. Diese Anforderungen beeinflussen, wie Geschäfte ausgeführt, gemeldet und überwacht werden, und wie Unternehmen mit Kunden interagieren.
Transparenz- und Meldepflichten
Unternehmen müssen Vor- und Nachhandelstransparenzinformationen für eine Vielzahl von Instrumenten veröffentlichen. Die Transaktionsmeldung wurde erheblich erweitert und erfordert in einigen Fällen mehr als 60 Datenfelder pro Handel. Eine präzise Identifikation von Kunden und Gegenparteien ist essenziell, weshalb der LEI für berechtigte Einheiten verpflichtend ist.
Regeln für Handelsplätze, OTFs, SIs und OTC-Handel
MiFID II hat mehrere Arten von Handelsplätzen geschaffen und weiter definiert. Das Organised Trading Facility umfasst nicht-aktiengebundene Instrumente, während das Multilateral Trading Facility und der Regulated Market weiterhin eine breite Palette von Instrumenten unterstützen.
Regeln für Systematic Internalisers gelten nun für Unternehmen, die Kundenaufträge auf eigene Rechnung ausführen. Der OTC-Handel wird strenger kontrolliert, um Transparenz zu erhöhen und systemische Risiken zu reduzieren.
Verhaltens-, Governance- und Anlegerschutzstandards
Unternehmen müssen starke Governance-Rahmen einführen. Dazu gehören klarere Regeln für Produktgovernance, verbesserte Geeignetheitsprüfungen, strengere Regeln für Anreize sowie transparentere Kommunikation. Offenlegungen müssen Risiken, Kosten und Gebühren klar darstellen, damit Kunden fundierte Entscheidungen treffen können.
Regeln für algorithmischen und hochfrequenten Handel
Unternehmen, die algorithmischen oder hochfrequenten Handel betreiben, müssen robuste Systeme und Kontrollen aufrechterhalten. Anforderungen umfassen Echtzeitüberwachung, Stresstests, Notabschaltungen („Kill Switches“) und detaillierte Dokumentation. Regulierungsbehörden erwarten, dass Unternehmen nachweisen können, dass ihre Algorithmen keine Marktstörungen verursachen.
Best-Execution- und Kostentransparenzanforderungen
MiFID II legt großen Wert darauf, sicherzustellen, dass Kunden das bestmögliche Ergebnis für ihre Geschäfte erhalten. Unternehmen müssen jährlich ihre wichtigsten Handelsplätze veröffentlichen und detaillierte Kosten- und Gebührenoffenlegungen bereitstellen. Das Ziel ist, Kunden mehr Transparenz über Ausführungsqualität und Gesamtkosten zu geben.
LEI-Anforderungen unter MiFID II
LEI-Regeln sind einer der praktischsten Aspekte von MiFID II für juristische Personen. Der Besitz eines gültigen LEI ist für Gegenparteien, die an vielen Arten von Finanztransaktionen beteiligt sind, unerlässlich.
Warum MiFID II einen Legal Entity Identifier verlangt
MiFID II verlangt die Nutzung eines LEI, um sicherzustellen, dass jede an einer Transaktion beteiligte Einheit eindeutig identifiziert werden kann. Dies verbessert die Markttransparenz, unterstützt die Aufsicht und reduziert das Risiko von Meldefehlern. LEIs werden in Transaktionsmeldungen, Kundenunterlagen und regulatorischen Einreichungen verwendet.
Die „No LEI, No Trade“-Regel
Im Rahmen des MiFIR-Meldesystems können Unternehmen keinen Handel im Namen einer juristischen Person ausführen, die keinen gültigen LEI besitzt. Dies gilt in der gesamten EU und praktisch auch im Vereinigten Königreich. Unternehmen müssen sicherstellen, dass alle Kunden, die juristische Personen sind, einen aktiven LEI besitzen, bevor ein Handel durchgeführt wird.
Welche Einheiten einen LEI beantragen und aufrechterhalten müssen
Jede juristische Person, die Finanzinstrumente handelt, die unter MiFID II fallen, muss einen gültigen LEI besitzen. Dazu gehören Unternehmen, Fonds, Trusts, Personengesellschaften, Wohltätigkeitsorganisationen und andere registrierte Organisationen.
Wenn Sie unsicher sind, ob Ihr Unternehmen dazugehört, gibt unser Leitfaden „Who needs an LEI number“ einen klaren Überblick. Eine jährliche Verlängerung ist erforderlich, um den LEI aktiv zu halten und Transaktionsmeldungen regelkonform durchzuführen.
Praktische Auswirkungen für Unternehmen
MiFID II hat weitreichende operative Auswirkungen. Zu verstehen, ob Ihr Unternehmen betroffen ist und welche Prozesse angepasst werden müssen, ist ein wichtiger Schritt zur Compliance.
EU- vs. UK-Regeln nach dem Brexit
Nach dem Brexit behielt das Vereinigte Königreich die meisten MiFID-II-Regeln im nationalen Recht bei. Britische Unternehmen, die in der EU handeln, müssen möglicherweise beide Regelwerke gleichzeitig einhalten. Ebenso stehen EU-Gegenparteien, die im Vereinigten Königreich handeln, vor doppelten Anforderungen. Beide Systeme verlangen weiterhin LEI-Meldungen für betroffene Transaktionen.
Bewertung, ob Ihr Unternehmen in den Geltungsbereich fällt
Der erste Schritt für Unternehmen besteht darin festzustellen, ob ihre Aktivitäten unter den Geltungsbereich von MiFID II fallen. Dazu gehört die Prüfung, ob das Unternehmen Transaktionen ausführt, Anlagedienstleistungen erbringt oder mit Kunden in der EU oder dem Vereinigten Königreich in einer Weise interagiert, die Melde- oder Identifikationspflichten auslöst.
Daten-, Aufbewahrungs- und Kundenidentifikationsanforderungen
MiFID II legt großen Wert auf präzise und vollständige Daten. Unternehmen müssen detaillierte Aufzeichnungen führen, Verfahren zur Überprüfung der Kundenidentität einführen und eine konsistente Verwendung von LEIs in allen Meldesystemen sicherstellen. Audit Trails müssen Kommunikation, Aufträge und Ausführungsergebnisse erfassen.
Häufige Compliance-Herausforderungen
Viele Unternehmen kämpfen mit der Menge und Komplexität der Meldungen, der Integration von LEI-Daten in verschiedene Systeme und dem Umgang mit grenzüberschreitenden Verpflichtungen.
Kleinere Unternehmen haben oft Schwierigkeiten mit Regeln zur Kostentransparenz und der Dokumentation der Produktgovernance. Laufende Schulungen und Systemaktualisierungen sind entscheidend.
Wie Unternehmen compliant bleiben können
Unternehmen können MiFID-II-konform bleiben, indem sie genaue Meldeprozesse aufrechterhalten, Kundendaten aktuell halten und sicherstellen, dass Governance-Kontrollen eine konsistente Aufsicht unterstützen.
Klare interne Verfahren helfen, Meldungsfehler zu reduzieren, Handelsverzögerungen aufgrund inaktiver LEIs zu vermeiden und reibungslose regulatorische Prüfungen zu ermöglichen.
Schritte zur Sicherstellung genauer Meldungen
Unternehmen sollten strukturierte Prozesse implementieren, um die Genauigkeit ihrer Transaktionsmeldungen zu überprüfen. Dazu gehört die Validierung von Gegenparteiinformationen, das Sicherstellen aktiver LEIs und die Durchführung regelmäßiger Datenabgleiche. Starke Überwachungssysteme helfen, Unstimmigkeiten frühzeitig zu erkennen.
Aufrechterhaltung eines gültigen LEI und jährliche Verlängerung
Ein gültiger LEI muss jedes Jahr erneuert werden, um aktiv zu bleiben. Unternehmen sollten Verlängerungsdaten verfolgen und sicherstellen, dass auch Kundeneinheiten ihre LEIs aktiv halten. Dies reduziert Handelsverzögerungen und stellt reibungslose Meldungen unter EU- und UK-Regimen sicher.
Vorbereitung auf Audits und regulatorische Prüfungen
Aufsichtsbehörden erwarten, dass Unternehmen wirksame Systeme und Kontrollen nachweisen können. Die Vorbereitung umfasst klare Dokumentation, aktualisierte Richtlinien, Aufzeichnung von Governance-Entscheidungen und das Führen detaillierter Protokolle über Handel und Kundeninteraktionen. Audits konzentrieren sich häufig auf Meldegenauigkeit und Kundenidentifikationsprozesse.
FAQ
Was ist MiFID II?
MiFID II ist ein regulatorischer Rahmen, der festlegt, wie Anlagedienstleistungen in der EU und im Vereinigten Königreich erbracht werden, und verlangt, dass juristische Personen, die an Finanztransaktionen teilnehmen, strenge Transparenz- und Meldepflichten erfüllen.
Gilt MiFID II nach dem Brexit weiterhin?
Ja. Sowohl die EU als auch das Vereinigte Königreich wenden weiterhin Versionen des MiFID-II-Rahmens an. Obwohl das Vereinigte Königreich sich langfristig weiterentwickeln könnte, bleiben die zentralen Anforderungen für Handel, Meldung und LEI-Nutzung derzeit weitgehend deckungsgleich.
Was ist der Unterschied zwischen MiFID II und MiFIR?
MiFID II ist die Richtlinie, die allgemeine Regeln für Anlagedienstleistungen und Marktstrukturen festlegt. MiFIR ist die Verordnung mit direkt anwendbaren Verpflichtungen wie Transaktionsmeldungen, Transparenzregeln und verpflichtender LEI-Nutzung.
Benötigen alle Unternehmen, die in der EU oder im Vereinigten Königreich handeln, einen LEI?
Jede juristische Person, die Transaktionen ausführt, die unter MiFID II fallen, muss einen LEI besitzen. Ohne LEI können Unternehmen aufgrund der „No LEI, No Trade“-Regel nicht im Namen dieser Einheit handeln.
